渣打銀行全球研究部從今年9月份開始正式推出新版中小企業(yè)信心指數(shù)，基于中小企業(yè)對GDP的貢獻，中小企業(yè)信心指數(shù)的數(shù)據(jù)來自跨地區(qū)、跨行業(yè)的逾600家中小企業(yè)月度問卷調(diào)查。近期公布的9月數(shù)據(jù)顯示：

　　中小企業(yè)信心指數(shù)短期內(nèi)略有改善

　　1. 9月中小企業(yè)信心指數(shù)由8月的58.2提高至59.4，主要受益于產(chǎn)量和新訂單增加

　　2. 用工、原材料庫存和固定資產(chǎn)投資三個分項指數(shù)均出現(xiàn)下滑，暗示改善恐難持久

　　3. 信用指數(shù)和預(yù)期指數(shù)略有放緩;多個地區(qū)、行業(yè)中小企業(yè)過?，F(xiàn)金降低

　　9月份，中小企業(yè)信心整體指數(shù)繼8月下滑0.8之后，由 8月的58.2溫和改善至59.4(圖表1)，這一改善主要得益于企業(yè)產(chǎn)量和新訂單數(shù)量增加，但用工、原材料庫存和固定資產(chǎn)投資疲弱等負面因素依然存在。

　　9月中小企業(yè)信心或僅為短期改善

　　深入分析9月中小企業(yè)信心調(diào)查及指數(shù)，可得出如下主要發(fā)現(xiàn)：

　　1. 9月中小企業(yè)信心指數(shù)由8月的58.2小幅改善至59.4，主要驅(qū)動力為產(chǎn)量和新訂單增加

　　(1) 9月整體指數(shù)由8月的58.2略微改善至59.4，主要驅(qū)動力為產(chǎn)量指標(由8月的61.1增加到64.5)和新訂單指標(由8月的61.4增加到64.0)上升(圖表3)。這表明9月企業(yè)經(jīng)營狀況略有改善，但考慮到其他主要指標回落，渣打認為增長前景仍然不容樂觀。

　　(2) 另一方面，9月用工、原材料庫存和固定資產(chǎn)投資等主要生產(chǎn)指標均出現(xiàn)下滑，表明經(jīng)濟增長阻力仍然較大，且中小企業(yè)信心指數(shù)改善或僅為短期。

　　過剩現(xiàn)金減少，企業(yè)現(xiàn)金流約束加重

　　(1) 9月信用指數(shù)連續(xù)第二個月下滑，由8月的53.5降至53.0(盡管仍高于中位線50)。過?，F(xiàn)金分項指標亦再次下滑，由8月的57.0降至53.0，訂單取消數(shù)量分項指標由8月的53.1降至52.9。銀行放貸意愿分項指標仍在中位線50左右徘徊。

　　(2) 9月未來3個月經(jīng)營預(yù)期分項指數(shù)由8月的67.0放緩至65.3，給四季度增長前景改善的預(yù)期籠上一層陰影。預(yù)期指數(shù)放緩主要由于用工、產(chǎn)成品價格和固定資產(chǎn)投資分項指數(shù)顯現(xiàn)疲軟。產(chǎn)量和新訂單預(yù)期指數(shù)(9月份這兩項指標略有上升且波動性通常較大)的改善不足以阻止整體預(yù)期指數(shù)的下滑。

　　各地區(qū)、各行業(yè)的信用指數(shù)和預(yù)期指數(shù)全面下滑

　　(1) 按行業(yè)看，近幾個月工業(yè)部門經(jīng)營狀況改善幅度最大，過去兩個月信息技術(shù)與傳播行業(yè)的經(jīng)營狀況滑坡，批發(fā)和零售貿(mào)易、租賃和商業(yè)服務(wù)行業(yè)的經(jīng)營狀況仍然穩(wěn)固。但從信用狀況看，9月份信息技術(shù)與傳播行業(yè)、租賃和商業(yè)服務(wù)行業(yè)的信用狀況最為緊張。

　　(2) 中小企業(yè)信心指數(shù)整體指數(shù)和多個地區(qū)中小企業(yè)信用指數(shù)走勢呈現(xiàn)差異仍令人擔憂。例如，9月各地中小企業(yè)的產(chǎn)量和銷售額雖有所改善，但過剩現(xiàn)金仍持續(xù)減少，這部分反映出目前銀行對中小企業(yè)放貸仍持保守態(tài)度。