9月5日，大批國民信托的投資者在北京銀監(jiān)局和國民信托公司門前進行維權，希望拿回項目投資金額的本息，而這只是近年來國民信托項目頻繁違約的一個縮影。

　　證券時報記者注意到，國民信托去年以來業(yè)務發(fā)展迅猛，實現了業(yè)績高增長，信托資產規(guī)模突破千億元，創(chuàng)出歷史新高，然而，風險控制環(huán)節(jié)卻暴露出不少問題。

　　業(yè)內人士認為，國民信托近年接連出現項目違約問題，除了因其風險管理體系尚待健全，還與公司注冊資本金較低，股權多次更迭等因素有較大關系。其接連曝出項目違約，也使得富德生命人壽何時獲批正式入局接盤成為市場關注的焦點之一。

　　頻繁踩雷

　　據了解，國民信托前身為建設銀行浙江省信托投資公司，成立于1987年1月，2007年遷址北京，并正式更名為國民信托。2008年，注冊資本金由5.5億元增加至10億元。

　　2015年，國民信托一改往年的頹勢，業(yè)績實現大幅增長。年報顯示，國民信托實現營業(yè)收入9.32億元，同比增長101.72%;凈利潤3.39億元，同比增長91.13%;受托資產規(guī)?？傆?237.94億元，營業(yè)收入和凈利潤行業(yè)內排名分別為48名和55名。

　　盡管國民信托在行業(yè)內依然排名相對較后，但是因去年以來接連被曝出卷入河北融投案和渤海鋼鐵集團案等相關項目，均出現不能如期兌付情況，使其成為行業(yè)內曝光率的公司。

　　格上理財研究員歐陽嵐表示，“從行業(yè)角度來說，近幾年，信托項目風險逐漸顯現，固有資產不良率有升高之勢，中小型信托公司在風險管理方面稍顯薄弱，面臨著較大的風險項目兌付危機。”

　　從公司角度來看，歐陽嵐認為，國民信托在管理人員、資源和資本實力等方面有所欠缺，面臨著市場風險和戰(zhàn)略風險，“對于國民信托來說，壯大資本實力固然重要，而建立全面風險管理體系是更急迫的”。

　　所涉項目

　　多為夕陽行業(yè)

　　實際上，國民信托在去年迅猛擴張的同時，風險也出現快速上升的趨勢，而這些早在2015年報中已經初現端倪。

　　記者查閱財報發(fā)現，國民信托業(yè)績大幅增長除主業(yè)拉動因素外，還與去年公允價值變動收益大幅增加有關。財報顯示，國民信托所持匯豐人壽50%股權，公允價值變動收益達2.17億元，而2014年這一數據為523萬元。

　　與此同時，國民信托相關兌付風險也逐漸在公司財報中顯現。截至2015年末，其不良資產率為0.9%，其中，關注類資產2260.88萬元，次級類資產為950.65萬元。而2014年末，關注類資產和次級類資產均為0。

　　此外，國民信托可供出售金融資產減值準備也從期初的0增加至8518.32萬元，壞賬準備也從期初0增加至337.29萬元。

　　根據以往資料，此前國民信托業(yè)績萎靡不振，從2015年才奮起直追，在行業(yè)增速放緩的大背景下，大幅擴大業(yè)務規(guī)模。

　　財報顯示，國民信托2012年末、2013年末、2014年末，信托資產管理規(guī)模分別為60.8億元、425億元、710.61億元。2012年至2014年凈利潤分別為3.33億元、1.95億元、1.78億元。

　　國民信托相關人士表示，2012年公司董事會做出中長期發(fā)展規(guī)劃以后，公司管理的資產規(guī)模從不足100億元到目前的1800多億元，一年一個臺階。信托業(yè)務收入及利潤也均有相應的增長。公司無論在核心管理層的穩(wěn)定、專業(yè)人才的引進和穩(wěn)定，還是業(yè)務和風險管控能力方面，都很優(yōu)異。

　　業(yè)內人士表示，國民信托所涉及項目不少處于夕陽行業(yè)，鋼鐵市場行業(yè)持續(xù)低迷，產能過剩，而國民信托本身風控機制可能不夠完善，前期項目盡調不夠深入和全面，導致無法預計項目融資企業(yè)自身經營風險問題。

　　“國民信托實力一般，注冊資本金在行業(yè)排名靠后，規(guī)模也較小，現在簡直是翹首盼望新股東保險公司入局，這對提高公司風險應對能力、剛性兌付方面有積極作用。”一家北方信托公司研究員表示。

　　股權變更仍無進展

　　在行業(yè)增資潮之下，國民信托自2008年注冊資本金從5.5億元增加至10億元之后再無變動，而風險項目頻繁暴露，使得富德生命人壽何時能入局接盤成為市場關注的焦點。

　　2014年以來，國民信托股權幾經易手。2014年中，上市房企佳兆業(yè)的實際控制人郭英成從香港富商鄭建源家族手中接過國民信托的控制權，交易對價接近30億元。

　　而隨后因為佳兆業(yè)風波，郭英成將所持國民信托股權轉讓給富德生命人壽及其母公司富德金控。

　　由于半年之內信托公司股權遭遇兩次轉讓，違反了銀監(jiān)會信托公司出資人3年內不得轉讓所持股份規(guī)定，對于其“先斬后奏”的舉動，北京銀監(jiān)局去年年初開展了對國民信托調查。

　　業(yè)內人士認為，正是因為股權的大幅變動，導致國民信托前幾年業(yè)務發(fā)展幾乎陷入停滯狀態(tài)。

　　直至2015年8月21日，保監(jiān)會發(fā)布公告稱，原則上同意富德生命人壽通過受讓方式收購國民信托93.44%股權，且要求富德生命人壽督促國民信托健全公司治理結構，防范風險，但仍然需要獲得銀監(jiān)部門的批復。

　　然而，已過去一年多，銀監(jiān)部門尚未發(fā)布批復富德生命人壽受讓國民信托股權的消息。

　　截至2015年末，國民信托股權結構為：上海豐益股權投資基金有限公司持股31.73%;璟安股權投資有限公司持股27.55%;上海創(chuàng)信資產管理有限公司持股24.16%;恒豐裕實業(yè)發(fā)展有限公司持股16.56%。

　　“客觀上說，國民信托本身是一家中小型信托公司，注冊資本金較低，歷史上出現過業(yè)務停滯、股權之爭等問題，影響到公司經營。”歐陽嵐稱。(胡飛軍)